鑑往知來 這10家美國企業也曾榮登全球市值第一

Amazon本月7日以市值7,967.8億美元榮登全球市值最高公司的寶座，過去90多年來，僅有10家大型企業曾經勇奪此頭銜。如今Amazon躍升為第一，跡象顯示大型權值股占美股總市值較往年縮小，而這些超級企業隨時有可能被擠下冠軍寶座。

從1926-2018年年底，僅有10間美國企業登上全球市值第一的寶座，分別是Microsoft、Apple、ExxonMobil、GE、Walmart、菸草巨頭Altria集團、IBM、DuPont、GM及AT&T公司，Amazon今年剛列入第11個登頂的美國上市公司。

根據美國芝加哥大學證券價格研究中心（CRSP），各個企業停留榜首的時間不盡相同，AT&T及IBM等企業在這個位子上坐了好幾年；Altria、杜邦和沃爾瑪獨占鰲頭的時間則不滿一個月，其中沃爾瑪在2002年末市值第一僅維持三天。

亞利桑納州立大學金融研究學者Hendrik Bessembinder及Goeun Choi計算，1920-1950年代晚期美國大型企業守住榜首的平均時間為20個月，但幾乎都由AT&T及IBM輪流。到了1960-1990年代末期，大型企業保持第一的時間縮短至平均12個月；從2000-2018年中，則為15個月。

Amazon占美股總市值低於3%，遠不及過去曾攻頂的大型企業。例如AT&T在1932年占13%，通用汽車1928年時占8%，IBM在1970年占7%。德州多維基金顧問公司研究負責人禮佐娃（Savina Rizova）指出，過去20年市值最大的股票占美股總市值的3%，遠低於1920年代末以降的接近6%。

只要股票表現強勁，企業的市值自然容易快速竄升至首位。截至本月7日的過去12個月，Amazon股價包括再投資的股息，比標普500指數的漲幅高出38個百分點。Amazon股價於7日攻頂後持續上揚，部分投資人彷彿將躍升一哥視作獲得市場認可訊號。

其他早期率先登上市值榜首的十家企業，在攀升至最大位前同樣表現亮眼，登頂前5年股價漲幅累計平均比市場高出48個百分點。但登上大位後的5年內，表現卻平均比美股低6個百分點。

Amazon創辦人兼執行長Jeff Bezos日前接受訪問時，援引證券分析之父Benjamin Graham所言，認為股市從短期來看是個投票機，長期來看則是台秤重機，因此，「我們應順其自然，並瞭解到企業早晚會被市場重新衡量、如實秤重，不需將時間浪費在擔心每日的股價。」